跨季后，债市走势相对偏强欧洲杯体育，且长端阐明优于短端。死心7月2日收盘，TL主力合约日内涨0.40%，T主力合约涨0.14%，TF主力合约涨0.07%，TS主力合约涨0.03%。

　　制造业PMI略超预期

　　6月官方制造业PMI较上月回升0.2个百分点，至49.7%，指向国内制造业景气度持续回升态势，开释相对积极的信号。主要分项磋议均有所斥地。分娩指数录得51.0%，回升0.3个百分点，阐明依旧郑重；新订单指数录得50.2%，回升0.4个百分点，也重回延迟区间。结构上，新订单指数回升主要受内需的拉动，而新出口订单回升0.2个百分点，至47.7%，弹性相对有限。产需两头同步延迟，原材料库存指数回升0.6个百分点，至48.0%，清楚制造业企业主动补库意愿增强。与此同期，制造业价钱有所斥地。出厂价钱、主要原材料购进价钱指数离别录得46.2%和48.4%，均较上月回升1.5个百分点。

　　制造业PMI数据优于预期，国内基本面韧性仍在。不外，近期地产销售等部分高频数据出现边缘转弱迹象。6月，国内30个大中城市商品房销售同比降幅有所扩大，核心城市二手房成交有所降温。

　　资金面再度趋松

　　跨季后，资金面再度趋于宽松。月初，DR001、DR007离别下行至1.37%和1.54%近邻。非银机构资金利差也处于相对低位，其中隔夜资金利差约8个基点。“长钱”方面，国有和主要股份制银行1年期同行存单利率最新成交价在1.62%近邻，较6月高点回落约10个基点。

　　上周的央行货币计策委员会二季度例会对国内经济场面的判断更偏乐不雅，并删除了“择机降准降息”的关系表述，仅强调将“把柄国表里经济金融场面和金融阛阓启动情况，活泼主持计策推广的力度和节拍”。受此影响，阛阓对短期内总量货币计策再度加码的预期转淡。

　　笔者合计，稳增长仍需货币计策撑持的情况下，资金面防守平衡偏松的概率较大，但议论到计策利率核心的拘谨，资金价钱进一步下行的空间受限。

　　近期，阛阓对资金面的变化较为明锐。站在当下，不错判断，后续资金面相对乐不雅。不外，相较于计策利率，资金价钱趋于合理，资金面的进一步转松可能依赖计策利率的调降。

　　操作上欧洲杯体育，单边提议保持中性偏多念念路。合约接收上，现时收益率弧线较为平坦，后续收益率合座下移需要资金面转松带动短端当先回落，故提议逢低布局TS多单。不外，纠合估值要素议论，期债盘面涨幅较大时，也需要钟情阶段性的止盈问题。此外，30年期国债新老券存在一定利差，对期债盘面组成一定保护，也可注重TL的作念多契机。（作家单元：星河期货）